大摩一周内同时看空比亚迪和宁德时代 新能源汽(2)
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【摘要】而对于宁德时代,摩根士丹利提出其利润率高于行业水平,从财报数据看也基本符合事实。今年第一季度,行业龙头宁德时代的销售毛利率为27.8%,高于同
而对于宁德时代,摩根士丹利提出其利润率高于行业水平,从财报数据看也基本符合事实。今年第一季度,行业龙头宁德时代的销售毛利率为27.8%,高于同业上市公司国轩高科的25%和亿纬锂能的26.9%。但摩根士丹利认为,支撑宁德时代较高利润率的技术服务收入可能会随合资基地产能建设放缓而在2021年见顶。
在此前五年,宁德时代毛利率出现了持续下滑,从2016年的43.7%下滑至2020年的27.8%,公司表示毛利率下滑与产品销售价格及单位成本变动等综合以因素有关。在这种情况下,宁德时代的毛利率已与行业水平逐步接近。
还有一种观点认为,不排除摩根士丹利在投行逻辑下故意做空比亚迪和宁德时代的可能。“大摩当然是全球顶级投行,但它说的也不是都正确。它看空比亚迪的事多年前就有过,和巴菲特看好比亚迪正相反。”全联车商投资管理(北京)有限公司总裁曹鹤对经济观察网记者表示。其认为,比亚迪整体表现比较正常,大摩看空比亚迪则与其投资策略有关。
事实上,这的确已不是摩根士丹利第一次看空比亚迪和宁德时代,尤其是对比亚迪,在过去几年中,摩根士丹利对比亚迪颇有点“习惯性”看空,看多的次数则屈指可数。
“我们认为随着其未来电池等业务的发展,比亚迪的利润水平有望提升,所以对其中期推荐、长期看好。”国金证券首席分析师周建兵对经济观察网记者表示。股市信息显示,在摩根士丹利在发布对比亚迪看空后,比亚迪的股价出现不降反升。
电动汽车业风险聚集
尽管摩根士丹利对比亚迪和宁德时代的看空是否可信还待时间验证,但该举动仍被认为在一定程度上反映了业内对电动汽车产业的风险意识加强。
事实上,对于电池原材料的上涨可能对比亚迪和宁德时代造成的影响,不仅只有摩根士丹利有所提及,部分国内评级机构在对比亚迪维持总体乐观预期的情况下,也进行了电池原材料涨价的风险提示。如华创证券在对比亚迪的研报中指出“原材料涨价持续时长或幅度可能超出预期”;而长江证券也提示风险道,“原材料价格上涨对比亚迪的盈利影响可能超出预期”。
而除了电池原材料涨价,还有一些潜在风险也可能影响电动汽车行业的发展进程。如业内一直持续的芯片短缺问题。自去年下半年以来,缺芯问题就开始困扰汽车行业。据经济观察网记者采访,目前国内车企普遍处于“全球扫货”状态。
而比较戏剧性的是,被“大摩”吐槽的比亚迪垂直供应模式,却在解决后者芯片短缺的问题上起到了关键作用,使得比亚迪几乎成为唯一一个能够自供芯片,并且在一定程度可以外供芯片的车企。
“比亚迪IGBT都是自主研发,不仅能够满足自供,还一直能对外供应。”比亚迪内部人士这样对经济观察网记者说道。据悉,比亚迪半导体目前在分拆上市过程中。
根据此前经济观察网记者对比亚迪的采访,自去年下半年以来,比亚迪来自国内车企的意向订单和咨询是在持续增长,外供比例持续提升。在电池方面,比亚迪表示,其刀片电池也已和国内外多家主机厂洽谈合作,目前已经锁定供应红旗等品牌。
“我认为大摩下调比亚迪的评级对比亚迪的股价影响不会很大。”周建兵对经济观察网记者表示。
那么除此之外,电动汽车还面临哪些方面的风险?补贴大幅退坡以及技术路线的更迭被认为是其中之一。在近几年,国家对新能源汽车补贴的额度持续退坡,使得不少此前较依赖补贴的车企出现盈利压力。此前摩根士丹利就曾因补贴退坡下调过比亚迪的评级。
另一方面,在国内纯电动车还没有发展到一定规模的情况下,政策对混动车型等的支持也在动态变化,这要求车企必须踏准政策的变化趋势。
此外,不容忽视的是,对于当前的电动车生产商来说,互联网等跨界造车的持续涌入也不可避免分散了关注度。今年已经有百度、小米、创维陆续宣布造车,OPPO也可能将加入战局,而华为虽然多次声明不造车,但其卖车进展却如火如荼。
这些自带资金、粉丝等光环的新入局者,可能成为电动汽车的“搅局者”,改变现有格局。而对于这些新的入局者,尽管多家企业的掌门人在接受采访时均表示欢迎,但背后却似乎已是“宣战”状态。
6月9日,在亚布力中国企业家论坛上,比亚迪董事长兼总裁王传福表示,其担心小米造车会浪费雷军三年的时间。“对于大咖们来说,50亿不算钱,比如雷军准备投1000亿,关键是浪费你三年的时间,三年时间值多少钱?拿钱是买不到的。”王传福的这番话意味深长。他还表示,未来只有具有核心竞争力、精准战略和快速决策机制的玩家才能活下来。
文章来源:《时代农机》 网址: http://www.sdnjbjb.cn/zonghexinwen/2021/0611/1480.html